昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可(kě)能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现(xiàn双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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