大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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