近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒ黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗u)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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